Yuan: du bon ou du moins bon?

La Chine a réévalué très modestement sa monnaie de 2.1 pct par rapport au Dollar ce qui avait été perçu comme un signe de "normalisation" de la philosophie de ce pays de la gestion de sa monnaie. Signe de bonne volonté incontestable malgré la modicité de la réévaluation qui ne changera rien à la compétitivité des produits chinois.

En même temps qui'elle annonçait cette réevaluation, la Chine annonçait l'abandon du lien fixe au dollar mais sans dire par quoi elle le remplaçait. Or en ce qui concerne l'Europe, ce lien fixe au dollar avait considérablement accru la compétitivité des produits chinois du fait que dans le même temps le Dollar s'etait énormement déprécié par rapport à l'Euro.

La Chine vient donc d'annoncer que sa nouvelle référence pour fixer la parité du Yuan sera un bouquet de monnaies comprenant le Dollar, l'Euro,le Won Sud Coréen et le Yen comme monnaies dominantes de ce panier plus à des pourcentages plus minoritaires la Livre,le Dollar de Singapour, le Bath Thailandais, le Ringitt de Malaisie, le Rouble et les Dollars canadiens et australiens. Absolument rien à redire sur ce bouquet qui traduit la réalité des échanges de la Chine avec ses fournisseurs et la réalité géographique de la zone dans laquelle elle opère .

Quel va être l'impact pour nous de ce changement important? Tout d'abord beaucoup moins de volatilité par rapport à l'Euro. La dégringolade du Dollar vis à vis de l'Euro passant de 0.8 à 1.3 aurait, dans ce système, été amortie d'environ un tiers par rapport à la réalité du marché. L'envahissement de notre marché aurait sans doute été moins important que celui auquel nous avons eu droit. Par contre il manque encore un élément c'est la parité fixe choisi par rapport à ce bouquet de monnaies et au delà surtout la parité Yuan/Euro qui en resulte. A suivre de ce point de vue là.

L'autre impact important de ce changement résulte du fait que la politique des changes de la Chine ces derniers  mois à été de manière constante de soutenir le dollar pour maintenir le taux fixe du yuan. D'où les énormes achats d'emprunts d'Etat Américains et les encours en dollars de la Chine et au delà de toutes les banques asiatiques. Des montants tellement énormes que la Chine, de facto "tenait" l'économie américaine et en même temps prenait un risque énorme sur la valeur de ces encours si par hasard, le dollar serait venu à décrocher. En partant du principe que la Chine va poursuivre sa politique de défense de la parité du Yuan vis à vis de ce nouveau bouquet, l'impact devrait en être de permettre à la Chine de rééquilibrer ses risques entre les différentes économies , d'acheter des fonds d'Etats en Euros, Yen ou Won et peut être de revendre certains de ses engagements en dollars.Ce qui devrait mettre une pression à la baisse sur le dollar et à la hausse sur les autres monnaies du panier.

Et pour les Etats Unis, une pression forte au réequilibrage de son déficit budgétaire...

Enfin, le nouveau panier de monnaie devrait rendre les investissements de la Chine en dehors des Etats Unis plus facile et donc leur présence s'accroitre sur le marché européen.

Nous verrons si cette logique sera celle du marché. En attendant, il reste un élément toujours très négatif dans le systéme de change Chinois: le fait que ce soit toujours la Chine qui ait la maitrise totale de la valeur de sa monnaie!